6月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年6月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

本月LPR按兵不動(dòng)，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。2025年5月初，金融監(jiān)管部門重磅宣布降準(zhǔn)、降息在內(nèi)的一攬子金融政策，支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期。降息落地后，政策利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，并帶動(dòng)當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)跟隨下調(diào)。5月20日，兩大品種LPR報(bào)價(jià)雙雙下降10個(gè)基點(diǎn)，其中，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，這也是LPR年內(nèi)首次下調(diào)。

對(duì)于6月LPR表現(xiàn)，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，主要源于以下兩方面因素：一是近期政策利率將持穩(wěn)，LPR定價(jià)基礎(chǔ)未變；二是銀行息差延續(xù)承壓，LPR繼續(xù)下調(diào)受限。

溫彬進(jìn)一步指出，從國(guó)內(nèi)看，中美關(guān)稅戰(zhàn)取得積極進(jìn)展，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期；從國(guó)外看，美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息，對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣寬松仍有制約。國(guó)內(nèi)外形勢(shì)發(fā)生了一定變化，使得短期內(nèi)國(guó)內(nèi)貨幣政策再度加碼的必要性不強(qiáng)，政策利率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，LPR報(bào)價(jià)也會(huì)維持穩(wěn)定。

凈息差方面，最新數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度末商業(yè)銀行凈息差已降至1.43%的歷史最低點(diǎn)，較上年四季度大幅收窄9個(gè)基點(diǎn)。其中，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，較上年分別下降11個(gè)、5個(gè)、1個(gè)、15個(gè)基點(diǎn)。

“凈息差持續(xù)收窄、營(yíng)收能力下降，使得商業(yè)銀行的內(nèi)生增長(zhǎng)能力受到制約，進(jìn)而影響持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。5月新一輪降息落地，利率中樞整體繼續(xù)下移，資產(chǎn)端貸款利率仍處于下行通道，”溫彬分析稱。資負(fù)兩端作用下，銀行息差仍承壓，LPR繼續(xù)下調(diào)受限。此外，早前銀行針對(duì)一些優(yōu)質(zhì)客戶的中長(zhǎng)期貸款利率偏低，與LPR偏離較大，若LPR下調(diào)引致重定價(jià)效應(yīng)，則會(huì)出現(xiàn)極低定價(jià)，甚至倒掛情況。

2024年6月，人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2024年陸家嘴論壇上提出，以央行的某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，并表示7天期逆回購(gòu)操作利率已基本承擔(dān)了這個(gè)功能。過去一年間，新的貨幣政策框架逐漸成型。在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購(gòu)利率作為主要的政策利率，成為L(zhǎng)PR新的“定價(jià)錨”，并通過強(qiáng)化各利率間協(xié)同，逐步疏通由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系。

在2025年一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，人民銀行再度強(qiáng)調(diào)，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步完善利率調(diào)控框架，持續(xù)強(qiáng)化利率政策的執(zhí)行和監(jiān)督，降低銀行負(fù)債成本，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降。

盡管6月LPR未發(fā)生變化，且短期內(nèi)再度調(diào)整的必要性較小，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，下半年LPR仍有進(jìn)一步下調(diào)的空間。

談及下一階段貨幣政策走勢(shì)，溫彬指出，中美關(guān)稅政策可能達(dá)成新的協(xié)議，也可能繼續(xù)推后。為此，評(píng)估搶出口的透支效應(yīng)還需要更長(zhǎng)時(shí)間的數(shù)據(jù)驗(yàn)證，增量政策的出臺(tái)或晚于8月，甚至延后到四季度。且從近年看，8—11月往往是下半年政策加碼的窗口期。而增量政策方面，最大的可能是落實(shí)前期提出的“設(shè)立新型政策性金融工具”，用作項(xiàng)目資本金，進(jìn)而提振投資。

此外，貨幣寬松方面，溫彬表示，考慮到銀行息差壓力仍大、“四重平衡”約束目標(biāo)，后續(xù)或?qū)?ldquo;推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降”轉(zhuǎn)為“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降”，更多關(guān)注非息成本壓降，暢通利率傳導(dǎo)。

北京商報(bào)記者 廖蒙