數(shù)據(jù)顯示，AH股溢價(jià)指數(shù)最低已經(jīng)跌破127點(diǎn)，最新報(bào)128.05點(diǎn)，為2020年7月以來(lái)的新低。展望未來(lái)，AH股兩地上市的公司估值溢價(jià)有望持續(xù)降低，尤其是優(yōu)質(zhì)股票，最終可能實(shí)現(xiàn)AH股同股同價(jià)，這對(duì)AH股的估值回升也是好事。

AH股溢價(jià)指數(shù)的下行本質(zhì)是市場(chǎng)對(duì)價(jià)值洼地的重新定價(jià)。長(zhǎng)期以來(lái)，A股與H股因投資者結(jié)構(gòu)、交易制度、稅收政策等因素形成價(jià)格差異，但這種差異在資本市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制完善后逐漸被打破。資金流動(dòng)的加速直接推動(dòng)港股估值修復(fù)，市場(chǎng)正通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向合理估值區(qū)間引導(dǎo)。

優(yōu)質(zhì)AH股票同股同價(jià)的實(shí)現(xiàn)，本質(zhì)是市場(chǎng)效率提升的結(jié)果。滬深港通作為連接兩地市場(chǎng)的橋梁，其日均成交額占比已顯著提升，南向資金定價(jià)話語(yǔ)權(quán)持續(xù)增強(qiáng)。資金流動(dòng)的加速不僅縮小AH溢價(jià)，更推動(dòng)兩地市場(chǎng)規(guī)則融合。例如，港股生物科技企業(yè)上市門檻放寬后，吸引更多創(chuàng)新藥企赴港上市，其估值體系逐漸與A股科創(chuàng)板接軌。

制度層面的突破同樣顯著。港股市場(chǎng)提供增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、牛熊證等20余種融資工具，企業(yè)跨境并購(gòu)審批流程簡(jiǎn)化，這些優(yōu)勢(shì)使A+H公司融資成本降低、效率提升。例如美的集團(tuán)通過港股平臺(tái)完成全球資本布局，正是制度紅利的典型案例。當(dāng)兩地市場(chǎng)在融資、交易、信息披露等環(huán)節(jié)逐步趨同時(shí)，同股同價(jià)自然成為水到渠成的結(jié)果。

事實(shí)上，當(dāng)前已經(jīng)有中國(guó)平安、招商銀行等部分優(yōu)質(zhì)上市公司基本實(shí)現(xiàn)了同股同價(jià)，A股和H股股價(jià)同步漲跌，這也是上市公司多地上市的正常交易邏輯。

未來(lái)AH同股同價(jià)的實(shí)現(xiàn)，對(duì)兩地市場(chǎng)均具有深遠(yuǎn)意義。對(duì)A股而言，優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值將更貼近國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，倒逼企業(yè)提升治理水平與信息披露質(zhì)量。對(duì)港股而言，南向資金持續(xù)流入不僅活躍市場(chǎng)，還能促進(jìn)優(yōu)質(zhì)股的估值提升。

當(dāng)然，這一過程并非一蹴而就。匯率波動(dòng)、稅收政策差異、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素仍可能導(dǎo)致短期溢價(jià)波動(dòng)。但從長(zhǎng)期看，價(jià)值投資型股市的本質(zhì)是資金流向估值更合理的市場(chǎng)。

同時(shí)，優(yōu)質(zhì)AH股公司股價(jià)的完全接軌，還需要投資者更加成熟，更多的投資者信仰價(jià)值投資，以及AH股的套利交易更加成熟，目前而言，這些層面的因素仍然有待提升，但未來(lái)優(yōu)質(zhì)AH股同股同價(jià)仍然是大勢(shì)所趨。而在AH股溢價(jià)指數(shù)回歸的過程中，還會(huì)伴隨著很多投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

AH股溢價(jià)指數(shù)的持續(xù)走低，是市場(chǎng)理性與制度進(jìn)步的共同結(jié)果。對(duì)投資者而言，把握優(yōu)質(zhì)股票AH同股同價(jià)的機(jī)會(huì)，需關(guān)注企業(yè)基本面、行業(yè)趨勢(shì)與全球化布局能力。當(dāng)市場(chǎng)最終實(shí)現(xiàn)同股同價(jià)時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)一步強(qiáng)化全球資產(chǎn)配置重要樞紐的地位。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)