在特朗普的關(guān)稅政策擾動(dòng)以及不斷對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施壓的情況下，全球資金對(duì)美元資產(chǎn)作為安全資產(chǎn)的擔(dān)憂抬升，“拋售一切美元資產(chǎn)”的沖擊已初現(xiàn)端倪。不僅美股持續(xù)下跌，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)美債、美元也不再受到青睞。而在“美國(guó)例外論”式微、美元信用受損的前提下，全球不少投資者選擇轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)本幣債。

“賣出美國(guó)”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日，特朗普再度“炮轟”美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席鮑威爾，向其施壓、要求降息。特朗普在社交媒體平臺(tái)“真實(shí)社交”發(fā)文，為鮑威爾貼上“太遲先生”“一個(gè)大失敗者”標(biāo)簽，說鮑威爾“只有在幫助拜登等人競(jìng)選時(shí)才不會(huì)在降息這件事上動(dòng)作遲緩”。特朗普還稱，歐洲已經(jīng)降息7次，而在美國(guó)，能源、食品等價(jià)格下行趨勢(shì)明顯，美國(guó)事實(shí)上“沒有通脹”，“但如果‘太遲先生’不立即降息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨放緩風(fēng)險(xiǎn)”。

開啟第二任期以來，特朗普多次對(duì)鮑威爾施壓，要求其降息。本月17日，特朗普在“真實(shí)社交”發(fā)文稱，鮑威爾早該像歐洲央行那樣降息了，他總是“又遲又錯(cuò)”，“越早走人越好”。鮑威爾則在多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將保持政策獨(dú)立性，政策調(diào)整需基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而非政治干預(yù)。

特朗普此舉加劇投資者擔(dān)憂，美股三大股指當(dāng)天大幅下挫，美國(guó)國(guó)債同日遭拋售、美元資產(chǎn)遭加速拋售。21日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌971.82點(diǎn)，收于38170.41點(diǎn)，跌幅為2.48%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌124.5點(diǎn)，收于5158.2點(diǎn)，跌幅為2.36%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌415.55點(diǎn)，收于15870.9點(diǎn)，跌幅為2.55%。

同時(shí)，由于相關(guān)不確定性大幅削弱了市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)的信心，投資者大舉拋售美元，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)21日大幅下跌，盤中一度跌至97.92點(diǎn)，為2022年3月以來最低點(diǎn)。

除美元外，美國(guó)國(guó)債同樣遭拋售。其中，10年期美國(guó)國(guó)債收益率當(dāng)天一度上漲至4.36%；30年期美國(guó)國(guó)債收益率一度上漲至4.86%。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指期貨下挫超1%。美債波動(dòng)率也再度回升，長(zhǎng)期美債的拋售導(dǎo)致收益率曲線急劇變陡。與此同時(shí)，紐約黃金期貨價(jià)格當(dāng)天漲破每盎司3500美元，再創(chuàng)歷史新高。

彭博社報(bào)道說，“賣出美國(guó)”交易勢(shì)頭增強(qiáng)。報(bào)道認(rèn)為，繼本月初美國(guó)政府公布所謂“對(duì)等關(guān)稅”后，鮑威爾可能遭去職的消息對(duì)美元資產(chǎn)造成新沖擊。

左右為難

美國(guó)的關(guān)稅政策讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨通貨膨脹加劇和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩?fù)瑫r(shí)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，也令美聯(lián)儲(chǔ)陷入左右為難的困境。美聯(lián)社分析稱，就業(yè)疲軟、失業(yè)率上升通常會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)往往會(huì)通過大幅降息以刺激借貸和支出；如果通脹加劇，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫維持甚至提高利率來抑制物價(jià)上漲。

中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，不僅要保障就業(yè)市場(chǎng)健康，還要保持物價(jià)穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)的主要職責(zé)是維持物價(jià)穩(wěn)定和保障充分就業(yè)，在兩者之間尋求平衡。而鮑威爾堅(jiān)持維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，對(duì)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖面臨諸多挑戰(zhàn)，但目前仍保持一定的韌性。在這種情況下，貿(mào)然降息可能會(huì)引發(fā)過度的通脹，打破經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定平衡。當(dāng)前美國(guó)的通脹率仍高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)，在這種情況下，保持利率穩(wěn)定甚至在必要時(shí)加息，是控制通脹的重要手段。

鮑威爾曾指出，如果要在保障就業(yè)市場(chǎng)健康和保持物價(jià)穩(wěn)定中選擇優(yōu)先處理哪一個(gè)，他會(huì)選擇處理兩者中更加緊迫的問題?？紤]到美國(guó)當(dāng)前的情況，這可能是高通脹，這就意味著要保持高利率。

鮑威爾的表態(tài)可能暗示著，美聯(lián)儲(chǔ)正為某種形式的滯脹做準(zhǔn)備。在這種情況下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)停滯，通脹居高不下，而失業(yè)率開始上升，而美聯(lián)儲(chǔ)只能兩害相權(quán)取其輕，選擇去處理通脹問題。

還有分析稱，鮑威爾流露出的想法，與特朗普宣稱的“美國(guó)實(shí)際上已不存在通脹”無法達(dá)成一致。鮑威爾本次任期應(yīng)到2026年5月結(jié)束。

白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈西特18日說，特朗普正研究解除鮑威爾職務(wù)事宜。鮑威爾日前表示，總統(tǒng)無權(quán)解除自己的職務(wù)，自己不會(huì)辭職。

而加拿大蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)公司策略師伊恩·林根表示，在美國(guó)聯(lián)邦政府政策已經(jīng)給經(jīng)濟(jì)前景帶來高度不確定性之際，任何解除鮑威爾職務(wù)的嘗試都會(huì)增加美國(guó)資產(chǎn)的下行壓力。

“喪失信心”

美國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩也加速了全球投資者對(duì)新興市場(chǎng)債券的重新定價(jià)與配置調(diào)整。美國(guó)埃弗科國(guó)際戰(zhàn)略和投資集團(tuán)副董事長(zhǎng)克里希納·古哈表示，近幾周市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策有些喪失信心。美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率上漲和美元走弱同時(shí)出現(xiàn)，非常反常，這顯示全球投資者正在從美國(guó)撤走資金。

媒體數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)本幣債券今年至今的回報(bào)率為3.2%，而新興市場(chǎng)美元債同期回報(bào)率僅為0.7%。這意味著新興市場(chǎng)本幣債相對(duì)于新興市場(chǎng)美元債的走勢(shì)，錄得2022年以來最強(qiáng)開局。

研究和咨詢公司GlobalData TS Lombard駐倫敦的新興市場(chǎng)宏觀戰(zhàn)略董事總經(jīng)理哈里森（Jon Harrison）表示，“基于美元疲軟，以及新興市場(chǎng)央行將有更多空間降低政策利率的前景，我們更傾向于新興市場(chǎng)本幣債券，而非新興市場(chǎng)美元債券”。他補(bǔ)充稱，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、衰退的可能性也越來越大，對(duì)全球增長(zhǎng)不利，這可能會(huì)進(jìn)一步激勵(lì)新興市場(chǎng)央行降息”。

而美元以及美元債前景的惡化，也使得一些債券發(fā)行人對(duì)發(fā)售以美元計(jì)價(jià)的債券融資變得更謹(jǐn)慎。根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，4月至今，除中國(guó)外的新興市場(chǎng)美元債券發(fā)行量與去年同期相比下降了36%，僅為51億美元。

高盛分析師特爾特（Andrew Tilton）在研報(bào)中寫道：新興市場(chǎng)地方政府債券發(fā)行量預(yù)計(jì)將繼續(xù)超越美元債。面對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，新興市場(chǎng)本幣債券將有望跑贏其他各類新興市場(chǎng)資產(chǎn)。

北京商報(bào)記者 趙天舒